宏观·经略 | 中国房价未来走势与房地产调控政策效果
宏观·经略 | 中国房价未来走势与房地产调控政策效果
摘要:本研究基于分数阶协整向量自回归模型分解中国房价趋势周期成分,然后判断房价未来走势,最后利用调节效应模型分析调控政策的效果。结果表明,经济增长、人口红利和供求缺口是中国房价长期走势的主导因素;以2012年作为分界点,前期主要由上述基本面因素起决定作用的趋势成分引起房价上涨;后期尤其是2016年9月后主要由周期成分上涨而引起;2021年来的房价下行调整主要是周期成分大幅下滑引起,趋势成分的上涨速度也大幅减缓。房价预期是引发房价周期成分偏离趋势成分的关键因素;但是,对于房地产调控效果,本研究并没有发现房价“越调越涨”,这与已有文献的结论相差较大。此轮调整前,房价已经大幅上涨且因周期成分快速攀升;同时当前基本面因素也面临不利冲击,房价预期发生较大变化。因此,房价目前的向下调整还将持续下去。调控政策的转向和松绑不仅必要,还应该保持其连续性,以期减缓悲观预期和防范房价潜在的过度下跌及其风险。